Анбандлінг в енергетиці у 2025–2026 роках остаточно вийшов за межі формального комплаєнсу та став ключовою регуляторною вимогою до структури енергетичних компаній.

На практиці більшість проблем з анбандлінгом виникає не через закон, а через неправильне розуміння його логіки. Компанії виконують вимоги «на папері», але зберігають фактичний контроль, що стає підставою для штрафів, анулювання ліцензій і блокування інвестицій.

Ми розглядаємо анбандлінг як юридично-управлінський процес, який або підсилює бізнес, або створює для нього системні ризики.

Що таке анбандлінг на практиці

Анбандлінг — це не просто поділ бізнесу на кілька юридичних осіб. Його ключова мета — усунути конфлікт інтересів і перехресний контроль між різними видами діяльності в енергетиці.

У практичному вимірі анбандлінг означає:

• реальне відокремлення генерації, постачання, трейдингу, балансування;
• незалежність управлінських рішень;
• прозорі й ринкові фінансові відносини між компаніями;
• відсутність прихованого контролю через менеджмент, договори або IT-доступи.

Формальний поділ без зміни поведінки бізнесу не визнається ані регулятором, ані інвесторами.

Як регулятор оцінює анбандлінг у 2025–2026 роках

Сучасні перевірки фокусуються не на статутах, а на фактичній діяльності. Регулятор аналізує, як компанія працює щодня.

Ключові критерії перевірки

Корпоративна незалежність

• окремі органи управління;
• різні директори та посадові особи;
• автономні комплаєнс-функції.

Фінансова автономія

• відсутність спільних рахунків;
• прозорі грошові потоки;
• ринкові умови фінансування між компаніями.

Операційна самостійність

• реальні договори, а не «внутрішні накази»;
• виконання договорів на практиці.

Інформаційна ізоляція

• обмежений доступ до комерційно чутливої інформації;
• розмежування IT-систем і баз даних.

Структура енергетичної компанії: де починаються ризики

Одна компанія — зона підвищеної уваги

Поєднання кількох видів діяльності в одній юридичній особі у 2026 році є високоризиковим сценарієм, навіть якщо формально він допустимий. На практиці така модель:

• не проходить регуляторні перевірки;
• ускладнює ліцензування;
• робить компанію токсичною для інвесторів.

Група компаній як базова модель

Найпоширеніше рішення — група компаній з чітким функціональним поділом. Ключове тут не кількість юросіб, а:

• реальний розподіл ролей;
• незалежність управління;
• прозорість контролю.

Анбандлінг ключових функцій

Генерація

Компанія-генератор має:

• самостійно управляти активами;
• не залежати від трейдера або постачальника;
• ухвалювати фінансові та операційні рішення автономно.

Трейдинг і постачання

Трейдер не може бути «внутрішнім сервісом» генератора. Регулятор аналізує:

• механізми ціноутворення;
• ексклюзивність договорів;
• економічну залежність від одного контрагента.

Балансування

Балансуючі функції — одна з найчутливіших зон. Саме тут формальний анбандлінг найчастіше не витримує перевірок.

Типові помилки, які руйнують анбандлінг

Один менеджмент на всю групу
Спільний директор або ключові управлінці — прямий доказ відсутності незалежності.

Відсутність реальних договорів
Без чітких, ринкових договорів анбандлінг вважається фіктивним.

Перехресне фінансування
Неринкові позики, спільні витрати, непрозорі платежі автоматично створюють регуляторні й податкові ризики.

Анбандлінг і податкові наслідки

Неправильний анбандлінг майже завжди тягне за собою:

• претензії з трансфертного ціноутворення;
• донарахування ПДВ;
• сумніви в реальності господарських операцій.

Податкові органи активно використовують висновки регулятора як основу для власних перевірок.

Як анбандлінг бачать інвестори

Для інвестора анбандлінг — це:

• чіткий розподіл ризиків;
• прогнозований cash flow;
• можливість інвестувати в конкретний сегмент бізнесу.

Компанії з формальним анбандлінгом, незалежно від фінансових показників, не проходять інвестиційний скринінг.

Як побудувати анбандлінг, який працює

1. Почати з аналізу фактичної діяльності
   Хто реально приймає рішення, контролює кошти і процеси.
2. Спроєктувати структуру під регулятора і ринок
   Не лише відповідність закону, а й логіка бізнесу та очікування інвесторів.
3. Забезпечити управлінську незалежність
   Окремі директори, процедури, реальний комплаєнс.
4. Оформити ринкові договірні відносини
   Прозорі ціни, зрозумілі умови, фактичне виконання.

Коли анбандлінг неможливий без реструктуризації

Комплексна реструктуризація необхідна, якщо:

• структура створювалась «на старті», а не під перевірки;
• планується залучення інвестора;
• існує ризик анулювання ліцензій;
• бізнес масштабувався без системного юридичного супроводу.

У таких випадках анбандлінг стає частиною глибшої перебудови бізнесу.

Часті запитання про анбандлінг в енергетиці (FAQ)

❓ Чи достатньо формального поділу компаній для анбандлінгу?
Ні. Регулятор оцінює фактичну незалежність управління, фінансів і інформації.

❓ Чи може анбандлінг вплинути на ліцензію?
Так. Порушення анбандлінгу є підставою для штрафів і анулювання ліцензій.

❓ Чи перевіряють анбандлінг інвестори?
Так. Формальний анбандлінг майже завжди блокує інвестицію.

Висновок

Анбандлінг в енергетиці у 2026 році — це не формальна вимога регулятора, а фундамент бізнес-моделі, яка визначає регуляторну стабільність, податкову безпеку та інвестиційну привабливість компанії.

‍

Плануєте перевірку регулятора, реструктуризацію або залучення інвестора?
Почніть з аналізу фактичного анбандлінгу від Juscutum— він дозволяє виявити ризики до того, як їх побачить регулятор або банк.